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Revista Científica Zambos
ISSN: 3028-8843
Vol. 4 - Núm. 3 / Septiembre – Diciembre 2025
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Ahorro e inflación en Ecuador: análisis mediante el
modelo VECM (vector de corrección de errores)
Savings and inflation in Ecuador: analysis using the VECM (vector
error correction model)
Llamuca-Damián, Juan Carlos
1
Montesdeoca-Espín, Lourdes Cumandá
2
https://orcid.org/0000-0001-7906-6712
https://orcid.org/0000-0002-8896-0596
juan.llamuca@upec.edu.ec
ourdes.montesdeoca@iaen.edu.ec
Ecuador, Tulcán, Universidad Politécnica Estatal
del Carchi
Ecuador, Quito, Instituto de Altos Estudios Nacionales
Autor de correspondencia
1
DOI / URL: https://doi.org/10.69484/rcz/v4/n3/134
Resumen: En el contexto de la economía
ecuatoriana dolarizada desde el año 2000,
comprender la relación entre el ahorro y la inflación
resulta clave para evaluar la efectividad de políticas
macroeconómicas. Este estudio analiza dicha
relación mediante un Modelo Vectorial de
Corrección de Errores (VECM), utilizando datos
mensuales del Banco Central del Ecuador y el INEC
entre 2003 y 2023. El objetivo fue determinar si
existe una relación de corto y largo plazo entre las
variables ahorro (depósitos a la vista, ahorro y plazo
fijo) e inflación (IPC). Los resultados evidencian
cointegración entre las variables, con dos vectores
de largo plazo y dinámicas de ajuste de corto plazo
estadísticamente significativas. La prueba de
estabilidad confirma la validez del modelo, aunque
se identificaron problemas de autocorrelación y no
normalidad en los residuos. Desde el enfoque
teórico, los hallazgos contradicen parcialmente la
teoría cuantitativa del dinero y respaldan
concepciones postkeynesianas sobre el dinero
endógeno. Se concluye que ahorro e inflación están
interrelacionados estructuralmente en el largo
plazo, incluso en ausencia de política monetaria
tradicional, lo que implica la necesidad de fortalecer
el ahorro interno y la productividad como
estrategias de estabilización macroeconómica.
Palabras clave: ahorro, inflación, modelo VECM,
tendencia, variaciones, largo plazo, corto plazo.
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Abstract:
In the context of Ecuador's fully dollarized economy since 2000, understanding the
relationship between savings and inflation is essential for assessing macroeconomic
policy effectiveness. This study examines that relationship using a Vector Error
Correction Model (VECM) and monthly data from the Central Bank of Ecuador and
INEC, covering the period from 2003 to 2023. The objective was to determine whether
short- and long-term relationships exist between savings variables (demand, savings,
and time deposits) and inflation (CPI). The results confirm the existence of
cointegration, with two long-term vectors and statistically significant short-term
adjustment dynamics. The model's stability was validated; however, issues of
autocorrelation and non-normal residuals were identified. Theoretically, the findings
partially contradict the classical quantity theory of money and support post-Keynesian
views of endogenous money. It is concluded that savings and inflation are structurally
interrelated in the long run, even in the absence of traditional monetary policy
mechanisms. These findings highlight the importance of promoting national savings
and productivity as key macroeconomic stabilization strategies in a dollarized
environment.
Keywords: savings, inflation, VECM model, trend, variations, long term, short term.
1. Introducción
Analizar las interrelaciones de corto y largo plazo entre el ahorro y la inflación tiene
implicaciones tanto teóricas como estadísticas. Además, resulta clave para
comprender los efectos de las políticas macroeconómicas en países en vías de
desarrollo, como la economía ecuatoriana, la cual presenta particularidad de haber
adoptado oficialmente dolarizada desde el año 2000 (Morán, 2014). Asimismo, varios
estudios han demostrado la relevancia que tiene el ahorro para el crecimiento y
desarrollo económico de las naciones e incluso se evidencia como factor para evitar
la pobreza. Además del ahorro como variable clave del desarrollo, varios estudios
macroeconómicos incorporan otras variables como la inflación que incide en el poder
adquisitivo (Kumar et al., 2024).
Este análisis exhaustivo inicia su discurso a partir de una sólida definición operativa
del ahorro, que se delinea meticulosamente como el diferencial entre el ingreso
disponible y los gastos de consumo, caracterizado tanto a nivel micro de los hogares
individuales como al nivel macro representado en las métricas agregadas nacionale.
Con respecto al complejo fenómeno de la inflación, es importante señalar que, si bien
este fenómeno económico se cuantifica utilizando una variedad de índices, se ha
adoptado la definición más prevalente y ampliamente aceptada, junto con su
correspondiente medición: esta definición resume una escalada generalizada y
persistente en el nivel de precios de los bienes y servicios de consumo dentro de una
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economía determinada, una fluctuación que se evalúa sistemáticamente mediante el
cambio porcentual reflejado en el índice de precios al consumidor (IPC) (Toscanini et
al., 2020).
Respecto de la relación de largo plazo entre el ahorro y la inflación, (Chen & Semmler,
2024) estimaron dicha relación para la economía peruana utilizando un modelo VECM,
lo que implica que, al menos en esa economía, las variables comparten una tendencia
común, puesto que las relaciones de largo plazo se expresan mediante ecuaciones
de cointegración y las relaciones de corto plazo, mediante ecuaciones rezagadas para
cada variable que conforma el sistema. Sin embargo, desde el punto de vista teórico-
estadístico, al no superar la prueba de normalidad de los residuos, se abre la
posibilidad de futuras investigaciones sobre dichos errores, que podrían no seguir una
distribución gaussiana. El uso de modelos robustos es un desafío que permanece sin
resolver.
De acuerdo con Sobti (2022), en su estudio sobre la economía colombiana desde
1925 hasta 2011, los autores analizaron los resultados mediante la paradoja de
Feldstein-Horioka. En la misma línea, (Nguyen & Poczta, 2024) examinaron los
determinantes del ahorro mediante un modelo intertemporal. En este segundo modelo
incluyeron variables explicativas como la volatilidad de la inflación para evaluar las
implicaciones de la hipótesis del ciclo de vida. Sus resultados mostraron que los
cambios en el ahorro nacional y en la inversión están altamente correlacionados, y
que el crecimiento causa el ahorro en el sentido de Granger. Además, determinaron
que el ahorro externo y público tiene un efecto negativo sobre el ahorro privado, y que
el aumento de la urbanización y la dependencia por edad han tenido también un efecto
negativo sobre el ahorro privado en Colombia.
Por otro lado, cabe destacar que (Jesus et al., 2020) realizaron un análisis exhaustivo
de la intrincada dinámica de la economía colombiana durante un extenso período que
abarca desde 1950 hasta 2007, y sus hallazgos empíricos sugieren de manera
convincente que no existe una relación causal definitiva o inequívoca entre las
variables del ahorro y el crecimiento económico en el contexto de la nación productora
de café; además, observaron meticulosamente la presencia de fluctuaciones
características tanto en las tasas de ahorro y el crecimiento del Producto Interno Bruto
(PIB) en todo el marco temporal antes mencionado.
De la misma forma, (Derouez & Bin, 2025) examinó la relación entre crecimiento,
crédito e inflación, y resalta que el crecimiento a través de la acumulación de factores
es solo uno de los tres modos de crecimiento, y el menos importante en las economías
modernas. Desde la primera revolución industrial del siglo XIX, la forma dominante de
crecimiento ha sido la innovación de procesos. Luego, la dinámica del sector real se
integra con la dinámica del sector financiero a través del crédito para inducir al
incremento de la actividad productiva, aunque, como posible resultado negativo,
puede contribuir a la concentración del ingreso y al auge especulativo.
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Por otro lado, la interacción del sector creativo con el sector protegido constituye la
principal fuente de inflación, la cual precede y es independiente de la espiral de
salarios y precios. Otros factores que pueden incidir en el crecimiento y el desarrollo
de las sociedades son la intervención, o la falta de ella, de los gobiernos en la
economía, la demanda externa y la geopolítica, que en el mundo global
contemporáneo tiene como actores principales a Estados Unidos y su disputa por la
hegemonía mundial con China (Alam et al., 2022).
En términos de evidencia empírica, se ha hecho cada vez más evidente a lo largo de
los últimos años que la utilización de modelos econométricos, en particular los
clasificados como modelos vectoriales de corrección de errores (VECM), ha
experimentado un aumento notable de prominencia e importancia en el campo del
análisis económico. Por ejemplo, en su exhaustivo estudio, Rifa’i (2023)realizaron un
examen exhaustivo de la estabilidad macroeconómica en varios países situados
dentro de la región del África subsahariana, un contexto caracterizado por la
prevalencia de la dolarización informal que, en muchos casos, se manifiesta como
niveles notablemente elevados. De manera similar, Sultani & Faisal (2023)realizaron
una investigación en profundidad sobre la intrincada relación entre la dinámica del
ahorro y la inflación en la economía de los Estados Unidos, empleando un enfoque
meticulosamente estructurado para dilucidar los mecanismos subyacentes en juego
(Quiñonez et al., 2025).
Los segmentos subsiguientes del artículo se organizan de la siguiente manera. La
segunda sección ofrece una visión general concisa del marco teórico, haciendo
hincapié en la interrelación entre la inflación y el ahorro. El conjunto de datos utilizado
se describe en los siguientes párrafos, junto con una presentación de la metodología
relacionada con los modelos VECM. La tercera sección aclara los hallazgos derivados
de las estimaciones del VECM y aborda un análisis exhaustivo de estos resultados.
Por último, la cuarta sección articula las conclusiones extraídas del estudio y delinea
varias recomendaciones de política macroeconómica (Carpio & Garcés, 2025).
2. Metodología
Los datos utilizados en este estudio provienen de los Boletines de la Información
Estadística Mensual (IEM) del Banco Central del Ecuador (BCE) y del reporte de
inflación del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC). La muestra abarca el
período comprendido entre febrero del 2003 y mayo de 2023, con un total de 244
datos con una periodicidad mensual. Originalmente, se contaba con una muestra
desde marzo 2000, sin embargo, se decidió limitarla a partir de febrero 2003 por dos
razones: primero, para evitar el efecto del pico de inflación generado como ajuste de
la dolarización entre 2000 y 2001; y segundo, porque en enero de 2003 se evidenció
una fuerte caída en los niveles de los ahorros, lo que marca un cambio significativo y
poco estable de los valores estimados de los parámetros tanto de corto como de largo
plazo. Operativamente, las variables utilizadas son:
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• Depósitos a la vista. El BCE los define como depósitos a la vista y comprende
Depósitos monetarios del sector privado (cuenta corriente), cheques de
gerencia y cheques certificados en bancos privados. Además, se incluyen los
depósitos de sociedades públicas no financieras, de gobiernos estatales,
locales y de las otras sociedades financieras en la banca privada (BCE, 2017).
La unidad de medida es millones de dólares (USD) corrientes. La abreviatura
de la variable es: dvp
• Los depósitos de ahorro y los depósitos a plazo fijo. El BCE los define como el
cuasidinero que “son captaciones que sin ser de liquidez inmediata constituyen
una segunda línea de medios de pago a disposición del público” (BCE, 2017).
La unidad de medida es millones de dólares (USD) corrientes. Las abreviaturas
de las variables son: Depósitos de ahorro: da y Depósitos a plazo fijo: dpf
• Inflación Se calcula a partir de la tasa de variación porcentual anual del índice
nacional de Precios al Consumidor (IPC). Este índice determina en cuanto
aumenta o disminuye el valor de compra de una misma canasta de artículos en
dos periodos de tiempo, manteniendo fijas las cantidades de compra del primer
periodo (periodo base). El IPC no tiene unidad de medida por ser un índice cuya
base fue 100 en el año 2014 y la abreviatura de la variable es: ipc
Esta investigación se desarrolló con el objetivo de analizar empíricamente la relación
entre el ahorro y la inflación en Ecuador, a partir de una fundamentación teórica amplia
que considera diversos enfoques del crecimiento económico y del papel del dinero en
la economía. En este contexto, se desarrolla un marco teórico, ya que, desde los
postulados clásicos de Lim & Dash (2021)pasando por los análisis del crecimiento
hasta las teorías contemporáneas del crecimiento endógeno se han procurado
establecer las causas y determinantes del crecimiento económico y el desarrollo de
las naciones. En los párrafos que siguen, se realiza una breve revisión de las
principales teorías macroeconómicas, explorando sus fundamentos teóricos iniciales,
como lo fueron las teorías del crecimiento, pasando por las propuestas actuales y sus
implicaciones prácticas en el contexto económico del siglo XXI y para países del área
andina y sobre todo luego de los efectos del COVID-19 (Mukhtarov et al., 2020).
En primer lugar, la teoría del crecimiento económico busca explicar los factores que
contribuyen al aumento del producto interno bruto (PIB) a largo plazo y con ello
explicar el mayor o menor nivel de vida entre los ciudadanos. Existen diversos
modelos, pero uno de los más influyentes, en su momento, ha sido el modelo de
crecimiento neoclásico (Albán-Molina et al., 2024). Dicho modelo se centra en tres
ejes: el primero es el ahorro-inversión, en el cual la tasa de ahorro determina la
cantidad de producto que se reinvierte en capital y, a medida que se acumula capital,
el producto aumenta, pero a una tasa decreciente debido a los rendimientos
decrecientes del capital (Maryunianta, 2020).
El segundo eje es la tasa de crecimiento de la población y, por ende, el aumento de
la fuerza laboral. En este modelo se supone que la fuerza laboral crece a una tasa
constante, lo que implica que más trabajadores estarán en un futuro disponibles para
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el proceso productivo, igualmente en rendimientos decrecientes. El tercer eje es el
progreso tecnológico, técnicamente conocido como residuo de Solow, el cual se
considera el motor a largo plazo del crecimiento económico en el modelo de Solow-
Swan. A diferencia del capital y el trabajo, que presentan rendimientos decrecientes,
el progreso tecnológico puede generar un crecimiento continuo del producto per
cápita, al incrementar la productividad de ambos factores (Oladele & Nubong, 2022).
En la misma línea neoclásica, la teoría del ciclo económico reales se enfoca en las
fluctuaciones periódicas de la actividad económica observados en las economías de
mercado. Estas fluctuaciones, conocidas como ciclos económicos, se caracterizan por
fases alternantes de expansión (crecimiento) y contracción (recesión). Estos ciclos no
son atribuibles únicamente a perturbaciones monetarias, sino que pueden explicarse
por variaciones en los factores reales de la economía, particularmente los cambios en
la productividad total de los factores debido a innovaciones tecnológicas (Çollaku &
Hajdini, 2025).
Complementando las nociones anteriores, el modelo monetario-financiero se enfoca
en el papel del dinero y la política monetaria en la determinación de variables
macroeconómicas como la inflación y las tasas de interés. Este modelo plantea que,
a través de mecanismos de expansión o contracción de la oferta monetaria, se puede
influir en el comportamiento del sistema financiero. Entre las teorías más influyentes
dentro de esta corriente se encuentra la teoría cuantitativa del dinero la cual postula
una relación directa y proporcional entre el crecimiento de la oferta monetaria (en
particular el agregado monetario M1) y la inflación, bajo el supuesto de que la
velocidad del dinero y el producto permanecen constantes (Agrawal et al., 2024).
Actualmente, se plantea el modelo de la Nueva Economía Keynesiana (NEK), cuyos
desarrollos se enfocan en la interacción entre precios rígidos y expectativas
racionales. Los modelos monetarios de la NEK asumen que los agentes económicos
forman expectativas racionales y que los precios presentan rigidez en el corto plazo.
Esta característica permite que se produzcan desviaciones del producto interno bruto
(PIB) respecto a su nivel potencial en respuesta a variaciones en la política monetaria.
Un factor clave en estos modelos es la Regla de Taylor, la cual propone que los
bancos centrales deben ajustar las tasas de interés en respuesta a desviaciones de
la inflación respecto a su meta, y del PIB respecto a su nivel potencial (Zahir &
Rehaimi, 2025).
Por otro lado, la relación entre inflación y desempleo fue inicialmente representada
por la Curva de Phillips, que sugería una relación inversa entre ambas variables, en
cambio hoy en día, la propuesta de la corriente NEK postula que la inflación depende
de las expectativas de inflación y del nivel de actividad económica. En este modelo, la
política monetaria puede influir en la inflación y el producto a través de sus efectos
sobre las expectativas y las rigideces de precios. Aunque la política monetaria puede
tener efectos reales a corto plazo debido a las rigideces nominales, los modelos
monetarios asumen la neutralidad del dinero a largo plazo. Esto implica que, los
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cambios en la oferta monetaria no afectarían a las variables económicas reales como
el PIB o el empleo a largo plazo, sino únicamente se verían efectos en los niveles de
precios (Alvan & Rahmatzada, 2024).
Como una respuesta critica al pensamiento económico dominante, se encuentra la
escuela económica post-keynesiana, cuyos autores enfatizan la noción de
incertidumbre fundamental como el factor clave para explicar el crecimiento, el
desarrollo de las naciones o la ausencia de éstos. Esta postura desafía las nociones
tradicionales tanto de mercados eficientes como de expectativas racionales. Además,
los postkeynesianos rescatan el concepto Keynesiano de la preferencia por la liquidez,
el cual sostiene que, en tiempos de incertidumbre, los agentes económicos prefieren
mantener activos líquidos en lugar de invertir en activos de largo plazo. Esta
preferencia puede conducir a una insuficiencia de demanda agregada,
desencadenando ciclos económicos adversos (Adenan, 2021).
Otro factor determinante en la corriente postkeynesiana es el dinero endógeno, el cual
sostiene que la oferta monetaria se genera internamente en el sistema en el sistema
económico, en función de la demanda de crédito, y no está controlada de manera
exógena por el Banco Central, como originalmente proponía la teoría cuantitativa del
dinero. De acuerdo con esta teoría, los bancos crean dinero mediante la concesión de
préstamos, lo que incrementa los agregados monetarios amplios como la emisión
secundaria del dinero o M2. Esta concepción implica que la política monetaria tiene
límites en su capacidad para controlar la economía (Pantelopoulos, 2022).
La importancia de las instituciones constituye otra característica distintiva de las
corrientes heterodoxas y comportamentales. Estas destacan que las estructuras
sociales, las relaciones de poder y la influencia del sistema financiero sobre la
economía real desempeñan un papel esencial en la determinación de los resultados
económicos. Asimismo, se pone especial atención en la distribución del ingreso,
argumentando que, en sociedades altamente desiguales como las latinoamericanas,
la demanda agregada se ve contraída y, por ende, el crecimiento económico se frena.
En términos de política económica, la redistribución de ingresos podría ser una
herramienta importante para estabilizar la economía (Bwana & Tumaini, 2025).
2.1. El modelo de vector de corrección del error (VECM).
Tal como se indicó previamente, en este estudio se ha empleado el Modelo VECM, el
cual permite analizar las interrelaciones a corto y largo plazo entre el ahorro y la
inflación de la economía ecuatoriana. El VECM es particularmente útil cuando las
series de tiempo son no estacionarias en niveles, pero existe una combinación lineal
de ellas que resulta estacionaria, es decir, cuando las variables están cointegradas.
En general, las ecuaciones que estructuran el modelo VECM se expresan de la
siguiente manera (Santosa, 2021).
∆𝐘
𝐭
= 𝛂
𝟏
+&𝛒
𝟏
𝐞
𝟏
+&
)
𝛃
𝐢
∆𝐘
𝐭$𝐢
+&
𝐧
𝐢&𝟎
)
𝛅
𝐢
∆𝐗
𝐭$𝐢
+&
𝐧
𝐢&𝟎
)
𝛄
𝐢
𝐙
𝐭$𝐢
&
𝐧
𝐢&𝟎
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∆𝐗
𝐭
= 𝛂
𝟐
+&𝛒
𝟐
𝐞
𝐢$𝟏
+&
)
𝛃
𝐢
𝐘
𝐭$𝐢
+&
𝐧
𝐢&𝟎
)
𝛅
𝐢
∆𝐗
𝐭$𝐢
+&
𝐧
𝐢&𝟎
)
𝛄
𝐢
𝐙
𝐭$𝐢
&
𝐧
𝐢&𝟎
Donde el vector Yt representa el ahorro agregado, compuesto por los depósitos a la
vista y de los depósitos a plazo fijo en la economía ecuatoriana. Mientras que el vector
Xt corresponde al IPC, cuya variación da cuenta de la inflación. En caso de que se
incluyan otras variables exógenas relevantes para el sistema, estas se representarán
en el vector Zt-i.
El modelo VECM permite capturar tanto las relaciones dinámicas de corto plazo entre
las variables como las relaciones de equilibrio de largo plazo, a través del término de
corrección de errores ei-1. Los coeficientes asociados a este término, ρ1 y ρ2, reflejan
la velocidad de ajuste hacia el equilibrio. Los parámetros para estimar en el sistema
incluyen: α1, α2, ρ1, ρ2, βi, δi y γi para i=0, 1,…,n, según lo representado en las
ecuaciones del modelo (Olokoyo et al., 2020).
3. Resultados
En el gráfico 1 se presentan las tendencias de largo plazo de las cuatro variables
inicialmente consideradas: depósitos a plazo fijo (“dpf1”), depósitos de ahorro (“da1”),
depósitos a la vista (“dvp1”) e índice de precios al consumidor (“ipc1”). Se observa un
comportamiento crecientemente sostenido en las tres primeras variables, mientras
que el IPC muestra una tendencia suavemente creciente a partir de 2003. Las
variables que muestran mayor afinidad tanto en el corto como en el largo plazo son
los depósitos de ahorro y los depósitos a plazo fijo, con una mayor volatilidad en la
segunda variable a partir del año 2015. Por su parte, los depósitos a la vista presentan
un crecimiento más moderado, razón por la cual se ha optado por excluir esta variable
de la modelación econométrica. La presencia de tendencias deterministas sugiere que
las series no son estacionarias en niveles, lo cual constituye un supuesto clave para
la aplicación del modelo vectorial de corrección de errores (VECM). Esta condición
será evaluada formalmente mediante pruebas estadísticas como parte del proceso
metodológico.
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Figura 1
Tendencia de largo plazo entre el Ahorro y el IPC en el Ecuador
Nota: Datos extraídos de INEC y BCE (Autores, 2025).
En el Anexo 1 se presentan las funciones de autocorrelación de las tres variables en
niveles consideradas para la modelización. Asimismo, mediante las pruebas de raíz
unitaria de Dickey-Fuller aumentadas (ADF), se verifica que las variables no son
estacionarias en niveles, pero sí en primera diferencia, lo que indica que son
integradas de orden uno, I (1). Esta condición es un requisito previo para evaluar la
existencia de relaciones de cointegración entre las variables. Posteriormente, se
determinó el número óptimo de rezagos a incluir en el modelo VECM, empleando
criterios de información como el AIC, HQIC, SBIC y FPE. Como se muestra en la Tabla
1, estos cuatro criterios sugieren la inclusión de cuatro rezagos en la especificación
del modelo.
Tabla 1
Criterios de selección de rezagos óptimos
Lag
LL
LR
df
p
FPE
AIC
HQIC
SBIC
0
-6127.54
0.000
3.1e+18
51.0878
51.1053
51.1313
1
-4220.82
3813.4
9
0.000
4.2e+11
35.2735
35.3436
35.4475
2
-4178.19
85.265
9
0.000
3.2e+11
34.9932
35.116
35.2978*
3
-4159.85
36.672
9
0.000
2.9e+11
34.9154
35.0907
35.3505
4
-4140.25
39208*
9
0.000
2.7e+11
34.8271*
35.055*
35.3927
Nota: Datos extraídos de INEC y BCE (Autores, 2025).
Para determinar la cointegración entre las variables da, dpf e ipc, e incluirlas en un
modelo VECM se ha realizado la prueba de cointegración de Johansen. Esta prueba
permite identificar la presencia de uno o más vectores de cointegración en las series
temporales multivariadas. Como se observa en la Tabla 2, los estadísticos de traza y
de valor máximo se contrastan con los valores críticos al 5 % de significancia. Los
resultados determinar el número de vectores de cointegración que en el presente
modelo es 2.
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Tabla 2
Prueba de cointegración de Johansen
Maximum
rank
parms
LL
eigenvalue
Trace statistic
5% critical
value
0
12
-4250.507
.
78.1756
29.68
1
17
-4219.4523
0.22636
16.0662
15.41
2
20
-4211.6546
0.06241
0.4708*
3.76
3
21
-4211.4192
0.00194
Nota: Datos extraídos de INEC y BCE (Autores, 2025).
Los resultados de la prueba de cointegración de Johansen muestran a existencia de
al menos dos vectores de cointegración entre las variables da, dpf e ipc. Tanto las
estadísticas de traza como las estadísticas de valor máximo respaldan esta
conclusión. Como se observa en la tabla 2, para r = 3, el valor estadístico es inferior
que el valor crítico del 5%, por lo que no se rechazar la hipótesis nula de tres vectores
de cointegración. No obstante, las estadísticas para r = 0, 1 y 2 superan sus
respectivos valores críticos, lo que permite concluir que el número adecuado de
vectores de cointegración es dos. Este método, desarrollado por Johansen, permite
identificar relaciones de largo plazo entre variables integradas del mismo orden.
Además, los criterios de información de Hannan–Quinn (HQIC) y de Akaike (AIC)
corroboran que el rango óptimo es r = 2.
De acuerdo con los criterios de selección ya expuestos, para la especificación del
VECM fue especificado con dos vectores de cointegración y cuatro rezagos. Se
asumió una tendencia estocástica, por lo que se incluyó una constante (drift) dentro
del modelo. Esta especificación es consistente con el enfoque de Johansen y permite
modelar tanto relaciones de equilibrio de largo plazo como ajustes dinámicos de corto
plazo
Las ecuaciones estimadas del modelo se detallan a continuación:
La primera ecuación de cointegración (_ce1):
- 1*da + 10,29 – 14105,28 = 0
La segunda ecuación de cointegración (_ce2):
- 1*dpf + 3,05*ipc-4760,91 = 0
Por su parte las ecuaciones de corto plazo serian:
- Ecuación para D_ipc:
D_ipc = 0,0027*ce1
t-1
– 0,0016*ce2
t-1
+ 0,0008*da
t-1
– 0,0018*da
t-2
– 0,0022*da
t-3
+
0,0013*dpf
t-1
+ 0,0093*dpf
t-2
+ 0,0020*dpf
t-3 +
0,3379*ipc
t-1
+ 0,0654*ipc
t-2
+ 0,0094*ipc
t-
3
+ 14,7023 [5]
- Ecuación para D_da:
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D_da = - 0,2671*ce1
t-1
+ 0,0069*ce2
t-1
– 0,4655*da
t-1
– 0,0944*da
t-2
– 0,1538*da
t-3
–
0,4575*dpf
t-1
+ 0,5657*dpf
t-2
+ 0,7369*dpf
t-3 –
4,9054*ipc
t-1
+ 0,8745*ipc
t-2
+ 8,7934*ipc
t-
3
+ 1,4512
- Ecuación para D_dpf
D_dpf = - 0,0009*ce1
t-1
+ 0,0139*ce2
t-1
+ 0,0618*da
t-1
+ 0,0904*da
t-2
+ 0,0394*da
t-3
+
0,1082 *dpf
t-1
– 0,9105*dpf
t-2
– 0,3129*dpf
t-3
+ 1,7107*ipc
t-1
– 1,3325*ipc
t-2
–
0,2446*ipc
t-3 +
0,9185.
Las diferencias entre las ecuaciones de corrección de errores y los coeficientes de las
ecuaciones de corto plazo destacan la importancia de la especificación del modelo en
la captura de las dinámicas subyacentes.
Como proceso de post-estimación, se procedió a testear la estabilidad de los
parámetros del modelo y la validez del supuesto de ruido blanco de los residuos del
modelo. Para evaluar la estabilidad y el comportamiento de los residuos del modelo
VECM, se realizaron varias pruebas de estabilidad, autocorrelación y normalidad. En
la siguiente tabla se muestran los resultados de la prueba de autocorrelación de
Lagrange Multiplicador (LM), en donde se evidencia que si puede existir
autocorrelación en los residuos del modelo. La hipótesis nula (Ho) de esta prueba es
que no hay autocorrelación en los residuos a un orden específico de rezagos.
Tabla 3
Pruebas de normalidad (Jarque – Bera test)
Equation
chi2
df
Prob > chi2
D_da2
149.075
2
0.00000
D_dpf2
130.014
2
0.00000
D_ipc2
5.175
2
0.07519
ALL
284.264
6
0.00000
Nota: Datos extraídos de INEC y BCE (Autores, 2025).
Tabla 5
Pruebas de normalidad (Skewness test)
Equation
Skewness
chi2
df
Prob > chi2
D_da2
.96395
37.168
1
0.00000
D_dpf2
-.79994
25.596
1
0.00000
D_ipc2
.15857
1.006
1
0.31590
ALL
63.770
3
0.00000
Nota: Datos extraídos de INEC y BCE (Autores, 2025).
Tabla 6
Pruebas de normalidad (Kurtosis test)
Equation
Kurtosis
chi2
df
Prob > chi2
D_da2
6.3452
111.907
1
0.00000
D_dpf2
6.2314
104.417
1
0.00000
D_ipc2
3.6457
4.170
1
0.04116
ALL
220.494
3
0.00000
Nota: Datos extraídos de INEC y BCE (Autores, 2025).
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3.1. Prueba de Estabilidad
Los valores característicos (eigenvalues) del modelo VECM se encuentran dentro del
círculo unitario. Según la teoría, si todos los valores característicos están dentro de
este círculo, se considera que el modelo es estable. En el gráfico 1 se puede observar
que todos los valores característicos se encuentran dentro del círculo unitario, lo que
indica que el modelo es estable y, por tanto, adecuado para el análisis a largo plazo y
las dinámicas de ajuste a corto plazo.
Figura 2
Raíces unitarias
Nota: Datos extraídos de INEC y BCE (Autores, 2025).
La prueba evalúa si los residuos del modelo siguen una distribución normal. La prueba
se realiza tanto para cada ecuación del modelo como para el modelo en su conjunto.
- D_ipc: Chi2(2) = 1195,103, Prob > Chi2 = 0.00000
- D_da: Chi2(2) = 244,474, Prob > Chi2 = 0.00000
- D_dpf: Chi2(2) = 191,027, Prob > Chi2 = 0.00000
- ALL: Chi2(8) = 5830,029, Prob > Chi2 = 0.00000
Dado que los valores p obtenidos son inferiores al umbral del 5 % para todas las
ecuaciones individuales y para el modelo en su conjunto, no se puede asumir
normalidad en la distribución de los residuos. Este resultado sugiere la posibilidad de
que existan características no capturadas completamente por la especificación actual
del modelo, por lo que se recomienda considerar, en futuras investigaciones, posibles
transformaciones adicionales de las variables o la aplicación de técnicas robustas.
La presencia de dos vectores de cointegración sugiere que las variables ahorro e
inflación comparten una tendencia común en el largo plazo, es decir, cualquier
desviación será corregida con el tiempo mediante ajustes automáticos. Este
comportamiento es consistente con el enfoque del equilibrio macroeconómico en
sistemas dolarizados, donde las políticas monetarias están restringidas.
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La prueba de Johansen también indica que los depósitos de ahorro y a plazo fijo están
estrechamente relacionados con la inflación, lo que puede reflejar la sensibilidad del
ahorro frente a las expectativas de precios.
Sin embargo, la presencia de autocorrelación y la no normalidad de residuos revelan
que existen aspectos estructurales que el modelo no captura completamente,
posiblemente debido a choques externos, informalidad financiera o rigideces del
mercado laboral.
4. Discusión
Los hallazgos derivados de la aplicación del Modelo Vectorial de Corrección de
Errores (VECM) permiten identificar una relación estructural significativa que existe
entre las variables del ahorro y la inflación en el contexto específico de Ecuador
durante el período que se ha analizado rigurosamente. Esta relación observada se
alinea con la identificación de dos vectores de cointegración, lo que sirve para indicar
la presencia de importantes interconexiones a largo plazo entre estas variables
económicas cruciales. Desde un punto de vista teórico, los resultados obtenidos de
este análisis contradicen parcialmente la teoría cuantitativa del dinero, que postula
una relación directa y lineal entre la oferta de dinero y la tasa de inflación, al tiempo
que se alinean más estrechamente con las teorías económicas poskeynesianas que
defienden la endogeneidad del dinero, lo que sugiere que la oferta monetaria responde
fundamentalmente a la demanda de crédito imperante en la economía (Porumboiu &
Brezeanu, 2023).
La distribución no normal observada de los residuos, junto con la presencia de
autocorrelación revelada por las pruebas de diagnóstico realizadas, introduce varias
limitaciones metodológicas que deben reconocerse y abordarse. Estos resultados
empíricos implican que puede haber ciertas dinámicas estructurales inherentes al
sistema económico que el modelo empleado en el análisis no refleje adecuadamente.
Además, el contexto de la dolarización introduce limitaciones específicas en los
marcos convencionales de política monetaria, lo que convierte al ahorro interno en
una variable fundamental que desempeña un papel fundamental para mantener la
estabilidad económica y la resiliencia frente a los choques externos (Sujianto, 2020).
La evidencia empírica que se ha recopilado concuerda con las conclusiones de
estudios análogos realizados en otros países de América Latina, como Perú y
Colombia, donde también se han documentado casos similares de cointegración entre
el ahorro y la inflación. Esta coherencia en los diferentes contextos sirve para reforzar
la validez del modelo empleado en esta investigación, lo que subraya la necesidad de
una investigación académica continua que utilice enfoques metodológicos sólidos, que
tengan en cuenta tanto la estructura financiera como el marco institucional general
que caracteriza el panorama económico del país en cuestión (Ritahi & Echaoui, 2025).
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5. Conclusiones
El análisis empírico realizado utilizando el modelo vectorial de corrección de errores
(VECM) revela inequívocamente la presencia de una relación significativa a largo
plazo que vincula el ahorro y la inflación dentro del contexto económico específico de
Ecuador. Estos hallazgos son particularmente importantes si se consideran en el
contexto de una economía dolarizada, en la que los instrumentos de política monetaria
convencionales son intrínsecamente limitados y, por lo tanto, son menos efectivos a
la hora de influir en las variables económicas.
La evidencia empírica que se presenta aquí apoya parcialmente el marco teórico
poskeynesiano relativo al concepto de dinero endógeno y, al mismo tiempo, plantea
cuestiones críticas con respecto a la aplicabilidad y validez generalizadas de la teoría
cuantitativa del dinero tal como se entiende tradicionalmente. El modelo empleado en
este análisis muestra un grado de estabilidad que sirve para validar su integridad
estructural con el fin de investigar las relaciones de equilibrio entre los datos
económicos.
Sin embargo, los resultados de este análisis también destacan varias limitaciones
importantes, como la detección de la autocorrelación y la distribución no normal de los
residuos, que, en conjunto, sugieren la necesidad imperiosa de explorar modelos
econométricos más sólidos o de incorporar variables adicionales que puedan captar
con mayor precisión la compleja dinámica estructural inherente al sistema económico
ecuatoriano.
CONFLICTO DE INTERESES
“Los autores declaran no tener ningún conflicto de intereses”.
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